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本轉單+重建雙題材 台股下周反彈有望？

日本東北地區8.9級大地震，撼動全球股、匯市，因發生在1 時46分恰好是台股現貨、期貨收盤後，也讓台股下周一開盤倒底該「補跌？ 」還是受惠轉單效益及災後復建雙題材出現反彈行情？ 按照上次日本阪神大地震的經驗，台、韓股市均在次日分別逆勢上揚1.5%及1%，推估台股有機會掌握日本大地震後的轉單效益，出現一波反彈行情。

鋼鐵水泥 復建材料看漲

統一投顧總經理黎方國認為，目前最重要的是確認日本災後各產業實際重創程度，就過去經驗，災後重建最直接受惠的包括鋼鐵、水泥等災後復建材料，將因日本需求增強、或供給減少，帶動行情上漲。加上部分廠區停爐可能轉單，將使台灣的半導體、DRAM、面板、太陽能、被動元件等出現轉單效益，而部分石化、煉油廠的停爐，是否衝擊到全球石化業從上游乙烯到下游聚乙烯等原物料供應的吃緊，都有待觀察。

由於日本是全球第二大鋼鐵國、又是第二大儲存型快閃記憶體 (NAND Flash)，加上日本東北是半導體廠重點設廠地區，而千葉、鹿島至少已傳出六座輕裂廠停爐，癱瘓日本33%乙烯產能，這些重大訊息傳出，將使周一台股面臨三大受惠題材，包括災後重建的鋼鐵、水泥，及轉單效益的半導體、DRAM、面板、太陽能、被動元件，和因乙烯吃緊帶動石化報價飆漲的石化產業。另外，日本也是特用化學的生產王國，是否將推升特化行情走揚，台塑、榮化等可多留意。

黎方國表示，台灣921大地震時，台灣的DRAM顆粒報價飆漲了七、八倍，從每顆2-3美元飆上20幾美元，昨天傳出全球前兩大、供貨超過五成半的矽晶圓半導體廠信越及SUMCO部分產線受創，造成上游原料顆粒拉警報，台灣力晶甚至宣布暫停DRAM現貨報價，後續變化均可能牽引台股相關產業，但影響的深遠，關鍵在於日本實際受創深度及復原時間。

另外，下周美林證券與證交所舉辦的「台灣產業暨科技高峰論壇」15-17日登場，依過去3年慣例，台股皆呈上揚走勢。加上近期台股與陸股連動性增強，大陸兩會結束後陸股多呈上漲格局，按2000年至2010年的統計，11年間每逢3月兩會期間，陸股7年上漲、2年收平、2年收黑，因此，在美林證券、及陸股加持下，台股可望出現反彈機會。不過，黎方國提醒，目前台股進入箱型整理的低檔，預估股價仍在 8400-8800點區間盤整，此時投資人宜注意「買黑、賣紅」，手腳要快，持股不要太高，謹慎為宜。

有利電子業 不利出口

因為日本地震停電停工，台灣電子產業如半導體可能受惠買主轉單效應，這種好處多在台灣中上游電子產業上面，不過，汽車產業則會移轉給美國或韓國，台灣吃不到這塊餅。但學者也提醒，台灣多向日本進口部分原物料與精密機械，可能因此延遲出貨，使得台灣出口受影響。

台股受到美股重挫、中國2月CPI年增率不如預期下降等衝擊，周線長黑216點，以8567.82點作收，測半年線縮腳。台新大眾基金經理人蘇雙富表示，目前加權指數與VIX乖離過大，若無法力守半年線上，不排除進一步回測8250~8300點支撐。

分析近期台股盤勢，蘇雙富指出，觀察國際股市情勢，雖然陸股強勢反彈，但美國道瓊指數面臨季線保衛戰、歐股亦有轉弱趨勢，在無新的利多訊息激勵下，台股上攻無力，履次挑戰8800點關卡功敗垂成。

蘇雙富表示，台股若要突破季線8835點反壓，至少需連續 3 日出現逾1500億元上攻量能，才能化解套牢賣壓。

就外資動向來看，原本今年至1月底止，外資累計買超台股高達近千億元水準，但在2月來外資反手大幅賣超後，於3/10外資對台股正式轉為賣超，累計今年來賣超達25億元，成為台股反彈最大阻力。

就VIX(波動率指數)來看，蘇雙富指出，目前加權指數與VIX乖離過大，在漸趨收斂的原則下，台股面臨下修整理壓力。整體而言，台股若無法力守半年線8565點之上，不排除進一步回測8250~8300點支撐。

在近期重要的產經訊息方面，蘇雙富表示，Apple在3/2如期發表 iPad 2，螢幕仍為 9.7 吋，但採用速度快一倍的雙核心A5晶片，厚度僅8.8公厘，比 iPhone 4還薄，且增加正反面攝影機，3/11正式將在美國銷售，預計3/25於全球26個國家開賣，可留意電子業相關廠商後續發展。另外，由於利比亞動亂持續，且消息指出沙烏地阿拉伯亦有抗議計劃，國際原油報價已突破每桶105美元，若油價持續飆升，將加重整體產業成本壓力，不利股市表現。

在類股操作方面，蘇雙富指出，由於資金在類股中快速輪動，建議類股均衡佈局、汰弱留強，電子股部分，Apple相關概念股、出貨成長性看好的智慧型手機以及營運走出谷底的NB族群，可逢低佈局；在傳產股部分，可留意中概股相關通路、食品等消費題材族群。

兩大名師萬點投資錦囊揭密

過年前市場對台股後市信心滿滿，未料開紅盤創新高九二二○點後一路向下崩跌，最低來到八四七○點，短短不到一個月的時間就大跌七五○點，讓偏多操作的投資人嚇出一身冷汗，擔心是否會繼續向下修正，甚至擔憂多頭行情已不復見。

美國擺脫U型谷底

為此，財訊金融家聯誼會邀請第一金投顧研究部副總陳奕光，以及高級資深講師汪潔民來分享對台股後市的看法及操作建議。陳奕光研究光電產業出身，太陽能跟LED產業都是他的強項；汪潔民則是每年在兩岸三地參加超過二百場講座，以下是二位專家對台股後市的看法。

陳奕光表示，美國景氣確實有復甦跡象，不論是消費、失業問題、市場資金部分均明顯改善，根據萬事達卡公司公布之銷售狀況可知消費市場回溫跡象明確，雖美國東部遭受暴風雪襲擊，民眾出門消費意願降低，但今年銷售狀況仍可成長四～五％，帶動今年美國GDP上看三·三％，高於去年的二·五％。

近期美國初領失業金人數下降至三八·八萬人，為近兩年首次降至四○萬人以下，銷售狀況回溫將使企業增聘員工，形成一個良性循環，而今年企業獲利年增率估有望來到一七％，估計第二季標準普爾五百企業獲利就可超越海嘯前水準。

市場資金部分，QE1及QE2合計二·三兆美元在市場上流通，將持續創造資金行情，成為美股上漲之重要推手。雖然目前美國經濟步入復甦軌道，市場預期FED將採取升息動作，但失業率高居不下會使升息時間遞延，估計升息時間點會落在今年底或明年初，因此今年美股仍可享有資金行情。

儘管美國經濟步入復甦軌道，但陳奕光亦提醒，以下幾點國際利空仍需謹慎以對，第一：美國結構性失業拉長失業期間，若以政府每月釋出一六萬個職缺來估算，八五○萬失業人口需五年才可調節完畢，今明年美國失業率仍將維持八％以上的水準。

第二，歐債危機「野火燒不盡，春風吹又生」，愛爾蘭、西班牙、葡萄牙三國今年將有二○○八億歐元債券到期，其中以葡萄牙問題最嚴重，有一筆債務將於三月中旬到期，對外求援機會相當高。

對於不斷高漲的油價，陳奕光及汪潔民均認為油價將會再度狂飆，陳奕光更表示若利比亞情勢愈演愈烈，未來油價不排除去挑戰二○○八年高點一四七美元的天價。油價飆漲與一連串的中東及北非政變脫不了關係，近期暴動的利比亞雖然僅占全球供油二％，但該國靠近歐洲地區，而歐洲的油有八○％來自利比亞，因而造成市場恐慌，繼而推升油價。

相較於其他國家，台股基本面相當優質，陳奕光指出，今年GDP可來到四·四九％，維持中度成長，若就企業面來看，今年台灣上市櫃公司獲利可望較去年一．五九兆元成長一成，來到一·七四兆元，再創歷史新高，而台灣營業利益率一○·二八％，在亞洲國家排第五。

萬點行情近在咫尺

在後ECFA時期，台股之股價淨值比可望由一·九倍上升至二·三倍，而若以八五○○點來估算，台灣現金殖利率約四·八％，遠高於全球二～三％的水準，顯見台股投資報酬率高，估計指數在八五○○點具強力支撐；若台股殖利率回歸到二～三％，需漲至一一○○○點才合理。若拿香港CEPA與台灣ECFA做比較，可發現台灣價值仍然被低估；香港簽署CEPA後，市值成長近四倍，相較台股僅成長一·七倍，因此後ECFA時期帶來的爆發力尚未顯現，估計未來外資將持續匯入，台灣可望複製香港經驗呈倍數級成長。

同時，汪潔民也表示，台股確實擁有上攻萬點的實力，過去台股在萬點遇到重重阻礙是因台灣僅以出口為重，如今，民生投資也成為重心之一，目前台股本益比僅一二倍，有上看三○倍的實力，若以三○倍來看，台股勢必墊高到萬點之上。

雖然台股長多格局不變，但今年行情操作難度提高，汪潔民表示未來台股將呈現「前途是光明的，過程是崎嶇的」的格局。

首先他認為現在股市還沒跌完，三月的行情需特別留意，底部約在八千點，三月底可看到；接著各家公司公布季報，以及召開董監事會議會有融券回補潮，四月九日～十五日可大力買進，一路作多到六月三十日，這段期間是高價股的舞臺。接著六月三十日～七月十五日應全部出清，因為美國量化寬鬆政策最後一筆一千億美元資金就落在六月份，七月就沒有新資金挹注；接著，如果FED在八月十三日或九月十八日宣布升息，就再度進場版面，股市會一路走高到九千至萬點之上，一路做多到明年。

這次台股若欲直奔萬點，電子股勢必不缺席，但陳奕光表示，電子產業尚有四大挑戰需面對，第一就是平板電腦熱銷，電子書跟NB族群均受到衝擊，NB出貨量不斷下修，建議首季應先避開相關族群。第二，中國基本工資調漲及缺工問題對資本密集及零組件業者衝擊大，估計將影響毛利率二％。第三是IC設計族群雜音不斷，除了股王聯發科股價疲弱壓抑整體產業評價，雙i產品受惠程度也不大，過去聯發科透過山寨打遍天下無敵手，市場流傳之名言「過去山寨，明日主流」朗朗上口，現在這句名言卻變成「今日主流，明日山寨」，諷刺意味濃厚。第四是匯率大幅波動增添營運變數，臺幣每變動一％，約影響毛利率三％，若未作好避險措施，恐會認列可觀的匯兌損失。

汪潔民看好觸控、光學族群

至於今年投資重點，汪潔民認為，重心應放在PAD族群，尤其與蘋果關聯程度較大的族群為首選，包括觸控及光學類股，像是洋華（3622）、亞光（3019）、安可（3615）、健鼎（3044）、可成（2474）、達虹（8056）、TPK（3673）、勝華（2384）、和鑫（3049）、和碩（4938）等，其中，汪潔民特別看好洋華跟亞光，洋華營運主攻中尺寸面板，良率不斷提升，去年賺二○元，估計今年可賺二八元，目前本益比不到十倍。

除了觸控跟光學類股外，汪潔民也看好晶技（3042）、強茂（2481）、聯發科（2454），晶技是HTC及雙i概念股，估計今年成長幅度高達七成，估計EPS為五·三三元。前陣子聯發科大動作從博通引進三·五G團隊，由於二G跟三·五G製程落差大，集團需進行整併，在人事異動及技術落後等因素夾殺下，業績表現差還算可以理解，近期聯發科辭退過去負責二G事業的負責人，對製程轉換相當有利，目前公司已經釋出三·五G之DEMO產品，因此持續看好聯發科。

另一個值得關心的族群是十二五計畫受惠股，上緯（4733）、長興（1717）、東元（1504）均提供風力發電之葉片，中國力推風力發電有助於業績表現。而在新材料部分，碩禾（3691）生產太陽能上游導電漿，越峰（8121）則是生產藍寶石基板，此外，榮化（1704）轉投資領域廣泛，包括觸控、太陽能、LED均有所著墨，雖然股價已大漲一波，但持續看好，可在三月大跌之際撿便宜。

中國推十二五計畫可望帶動消費力道，因此味全（1201）、統一（1216）、中鼎（9933）、統一實（9907）、正新（2105）、建大（2106）、益航（2601）、中菲行（5609）、潤泰新（9945）、潤泰全（2915）、藍天（2362）等中概題材濃厚的個股均可留意。

陳奕光建議首選太陽能

陳奕光則是看好太陽能族群，去年太陽能裝置量約一四·五八GW，年成長一倍，目前太陽能供需仍吃緊，尤以矽晶圓缺料最嚴重，而矽晶圓進入門檻高，製程繁複又耗時，所以這波漲最兇的就屬達能（3686）、綠能（3519）、中美晶（5483）。

今年兩岸矽晶圓廠產能在全球市占率高達八成，前十大矽晶圓廠中，中國就占了五名，台灣則有綠能跟中美晶入列，分居第七跟第九大，今年產能均有一GW以上的水準，雖然中國盤踞前幾名，但中國產品品質較差，因此下游客戶還是會以臺廠為主。

至於選股方面，陳奕光獨鍾於興櫃的旭晶（3647），去年EPS為三元，今年一月營收創歷史新高，最快九月可正式掛牌，估計今年EPS在三元左右，但明年就是五元起跳。旭晶的優勢在於，擁有健全的股權結構、獲利亮眼、興櫃股不易受大盤波動。反之最大風險就是無法順利掛牌，最近也有被福聚告料源的問題，依二日收盤價三五·六元來看，本益比不高。

若就個股潛力來看，陳奕光表示，PCB上游玻纖紗及玻纖布的富喬（1815）跟德宏（5475）可留意，玻紗跟玻布報價有機會挑戰前波高點，預計這波報價會漲到第三季。

而在平板電腦族群中，陳奕光特別看好瑞儀（6176），瑞儀手上握有三星、新力、夏普訂單，集高科技、高訂單、面板題材於一身，今年EPS上看八元。而在光學鏡頭部分，大立光（3008）的技術無人能敵，iPhone 5G搭載八百萬畫素機會高，再由Kinect、Smart TV可推估未來勢必會搭載三個鏡頭，因此大立光之地位仍難以撼動。

至於三月上旬投資組合，陳奕光建議可將資金分散至平板電腦、智慧型手機、太陽能、LED、營建、金融領域，五成比重投資旭晶，另外五成比重則分散至宏達電（2498）、璨圓（3061）、第一金（2892）、興富發（2542）、富喬（1815）；其中，第一金亦可替換成彰銀（2801），興富發可替換成遠雄（5522），富喬可替換成德宏（5475）。

陳奕光表示，宏達電今年業績亮眼，拉回到九○○元以下可買進，璨圓第一季受匯損影響大，建議待季報公布下殺後再去低接，而金融股則是即將受惠於利率升息一碼，利差會擴大。此外，陳奕光看好彰銀具有董監改選題材，第一金則是體質優異，估計今年EPS為一·四四元，至於興富發今年一月EPS達二·七五元，估計第一季可賺進四·五七元，現金殖利率高。

而在推薦個股中，塑化族群的南亞（1303）、東聯（1710）、宜進（1457）雖然持續看好，但目前正在回檔，建議可待回跌後再來低接。

本文原引自: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!4_ltTWaFGRlZDPIlaXb6ln4-/article?mid=25149&prev=-1&next=25132